Los anuncios del ejecutivo con respecto al aumento de los bonos complementarios de alimentación y guerra económica para mejorar los ingresos de los trabajadores indexados al tipo de cambio, nos brinda señales de cómo las decisiones económicas tanto del Banco Central de Venezuela (BCV) como del gobierno van a estar orientadas a mantener una relativa estabilidad cambiaria. Las variaciones del tipo de cambio oficial y paralelo durante el mes de abril fueron relativamente bajas (inferiores al 2%) producto de las políticas de intervenciones y mini depreciaciones sucesivas. Pareciera que estos mecanismos seguirán siendo los métodos aplicados por la máxima autoridad monetaria en lo que resta de año para eliminar volatilidades cambiarias y de precios.

La variación de los precios, de acuerdo a las estimaciones del inflaciómetro mensual, se considera un aumento 1,97% en el mes de abril. Esta cifra representa la variación más baja desde marzo de 2022 con 1,37%. Vale destacar que este resultado muestra diferencias importantes según la ciudad considerada: así en Caracas se observó, en moneda nacional, un incremento del 6.7%, en Valencia del 2.7%, mientras en Maracaibo una reducción de 4% y similares variaciones medidas en divisa. Con respecto al análisis interanual de este indicador tenemos que, la variación es de 529%. Continúa el proceso de desaceleración del crecimiento de los niveles de precios, luego de haber tenido altas volatilidades inflacionarias al cierre de 2022 y los primeros 2 meses de 2023. La inflación dependerá de que se garantice la estabilidad en el mercado cambiario y que el ejecutivo mantenga una relativa austeridad en el gasto. El gobierno no puede financiar pagos y compromisos con la emisión de base monetaria ya que generaría nuevamente distorsiones macroeconómicas.

Los servicios, en general, fueron la actividad con mayor variación de precios con 9,38% durante el mes, seguido por recreación y esparcimiento con 2,90%. Los bienes de perfumería y cuidado personal presentaron una inflación de 1,35%, mientras que los servicios de transporte tuvieron un incremento de precios de 1,26%. Los servicios de restaurante mostraron un retroceso en los niveles de precios de -4,24% al igual que los alimentos con -1,41%.

Fuente: CEDICE

En abril, la variación interanual de la recaudación fiscal en términos reales (eliminando los efectos generados por la inflación) tuvo un incremento de 8,6%. A pesar de la desaceleración de la actividad económica en el primer trimestre del año, la recaudación sigue creciendo con respecto al año anterior. Abril fue el segundo mes con mayor variación positiva luego de febrero con 16%. Los ingresos fiscales mejorarán conforme se vayan propiciando las condiciones de estabilidad cambiaria y de precios que incentiven a los agentes económicos a invertir y consumir más bienes y servicios. Este ambiente de estabilidad es necesario para que el gobierno pueda captar mayores recursos a través de los impuestos.

Fuente: Seniat y Albusdata.

La recaudación fiscal total llevada a dólares estadounidenses durante el mes de abril fue de US$ 395 millones. Estos resultados representan una variación de 25% en el comparativo con el mismo periodo en el año anterior. El Impuesto de Valor Agregado (IVA) aportó US$ 193 millones al resultado final. En segundo lugar, otras rentas internas recaudaron US$ 90 millones (en esta cuenta se contabiliza el Impuesto de las Grandes Transacciones Financieras). Por su parte, la renta aduanera sumó al total en dólares un monto de US$ 55 millones y finalmente, el Impuesto sobre la Renta (ISLR) incorporó a los ingresos fiscales US$ 57 millones. Luego de finalizar el primer trimestre del año es natural que el ISLR tenga un menor ritmo ya que en marzo (mes estacional) se paga de forma masiva este impuesto.

El tipo de cambio de mercado tuvo un precio de cierre en el mes de abril de US$/BS 25,63. Esta cotización representa una variación mensual de 1,9%, se puede considerar un incremento bastante moderado en comparación con periodos anteriores de alta volatilidad. En el estudio interanual de este indicador podemos observar una variación de 461% (al cierre de abril 2022 el tipo de cambio de mercado era de US$/Bs 4,57). Durante abril se realizaron cuatro intervenciones cambiarias (cada miércoles) que contribuyeron a mantener una tendencia más atenuada del tipo de cambio.

La indexación al tipo de cambio de los bonos complementarios de los ingresos de los trabajadores nos brinda una señal de que tanto el Banco Central de Venezuela (BCV) como el ejecutivo establecerán políticas orientadas a una mayor estabilidad cambiaria y de precios.

El tipo de cambio oficial que sirve como referencia para ejecutar las transacciones comerciales y financieras del país, se caracterizó durante el mes de abril por presentar una variación mínima inferior al 1%. En términos nominales el precio oficial de este tipo de cambio fue de US$ 24,73, si evaluamos la variación interanual de este indicador tenemos que hubo un incremento de 451% (el tipo de cambio oficial al cierre de abril de 2022 fue de US$/Bs 4,49). Así como las intervenciones cambiarias contribuyen a una mayor estabilidad, las mini depreciaciones sucesivas del tipo de cambio permiten que tanto el oficial como el de mercado vayan en un ritmo medianamente similar.

Al finalizar el primer cuatrimestre del año podemos identificar que la brecha cambiaria estuvo en promedio diario en 4%. Como lo hemos mencionado en informes anteriores, una brecha inferior al 10% es favorable para la economía, reduce las expectativas e incertidumbres sobre el precio del dólar. Al cierre de abril este indicador se ubicó en 3,6% y el promedio general del mes fue de 2%. Las políticas cambiarias por el lado de la oferta (intervenciones) y por el precio del tipo de cambio oficial (mini depreciaciones) han contribuido a mantener este comportamiento.

Luego de 17 meses consecutivos con unas reservas internacionales que presentaron una tendencia descendente, marzo y abril de 2023 han mostrado resultados favorables. En marzo se alcanzó los US$ 9.599 millones y en abril se sumaron US$ 154 millones adicionales para alcanzar un total de US$ 9.753 millones. Sin embargo, en lo que va de año hemos perdido US$ 171 millones con respecto al cierre de 2022. Las políticas cambiarias de intervenciones tienen un alto costo en las reservas internacionales, cada participación del BCV en el mercado cambiario implica directamente una reducción de reservas.

De acuerdo al balance monetario del mes de marzo del BCV tenemos que las reservas internacionales están compuestas en un 50% por los Derechos Especiales de Giro (DEG) y el oro monetario conforma el 36%. Por su parte, los depósitos en bancos del exterior en moneda extranjera y efectivo en divisas representan el 9%. El resto se ubica en las posiciones de reserva en el Fondo Monetario Internacional (FMI) y en el Fondo Latinoamericano de Reserva.

Importante: El registro de los DEG que se asientan en las cuentas de balance a favor del BCV no han sido entregados formalmente a la máxima autoridad económica del país, esto se debe a que las instituciones internacionales no tienen claridad con respecto a la legitimidad gubernamental de Venezuela.

En el comparativo de cotizaciones de las distintas referencias petroleras internacionales que se reportan en el informe mensual de la OPEP, se puede identificar en marzo una caída en los precios del West Texas Intermediate (WTI) de -4% con respecto al mes anterior (US$/barril 73,37). En abril esta referencia alcanzó los US$/barril 75,00, sin embargo, los primeros días de mayo ha retornado a precios similares a los obtenidos en abril. Con respecto a la referencia para Europa, el Brent se cotizó en promedio en marzo en US$/ barril 79,21. Actualmente el precio del Brent es cercano a los US$/barril 76,00.  Nuestra referencia nacional, el Merey tuvo un precio promedio de US$/barril 57,25 durante marzo, siendo la cotización más baja en los últimos 14 meses (desde diciembre de 2021 con US$/ barril 54,89). De acuerdo a nuestras estimaciones, la Cesta Petrolera Venezolana (CPV) pudo cotizarse en US$/barril 56,67.